安琪酵母：三季度业绩超预期，短期看竞争改善，中长期关注业务储备

hnzklhb

公司前三季度实现营业收入35亿元，同比增长14.2%；归母净利润3.8亿元，同比增长97.4%，EPS为0.46元。公司单三季度收入11.2亿元，同比增11%，归母净利润1.2亿元，同比增129%。我们认为公司业绩略超预期。公司预计2016全年归母净利润同比增长70-100%。

　　收入增长较为平稳，业绩快速增长主要受益于公司提价及原料价格下降所带来的毛利率提升，以及费用控制严格所致的费用率下降。国内酵母行业竞争格局逐步改善，马利在华销售实力削弱，经营状况不佳，难以与乐思福及公司竞争，我们认为这为公司后续提价打开了空间，公司上半年对YE及面用酵母提价5%，未来仍有提价预期，有望进一步提升公司盈利能力。

　　公司同时公告子公司安琪德宏扩建4000吨酵母生产线、安琪赤峰搬迁扩建年产2.5万吨酵母生产线项目。公司当前产能利用率较高接近满产，此次两个项目的建设有利于打破公司产能瓶颈，保障市场供给，更好地体现规模经济，并通过技术升级与设备更新实现生产效率的进一步提升。

　　业务储备多，战略布局开辟成长空间。公司近年来不断丰富产业链和业务范围，全面推进电子商务业务，加快酶制剂、糖业、调味品、金融租赁等新业务发展，积极培育新的利润增长点。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司16-18年EPS分别为0.58/0.74/0.89元，参考可比公司估值，给予公司17年29xPE，对应目标价21.46元，买入评级。

顽童炒股

谢谢楼主分享

紫竹星云

谢谢楼主分享