国企改革逐渐清晰 四大看点(2)

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国企改革逐渐清晰 四大看点

    　　北京：整体上市成核心
　　第一关注已整体上市的金隅集团、首开集团改革进度；第二关注竞争领域的改革机会，包括首商股份(600723)、王府井(600859)、首旅酒店(600258)、全聚德、燕京啤酒(000729)、同仁堂(600085)等。

　　相比国企改革进行得如火如荼的上海等地，北京同样不乏具备国企改革预期的公司标的。事实上，2014年8月底，北京市国资委就宣布首旅集团、京投公司、地铁公司3家企业作为国企改革试点名单。其中首旅集团下旗下有首商股份、全聚德、首旅酒店3家上市公司，京投公司旗下有京投银泰(600683)一家上市公司。另外像京能集团旗下也有众多上市公司，京能置业(600791)、京能电力(600578)、昊华能源(601101)3家上市公司。

　　此外，京东方A、金融街(000402)、福田汽车(600166)、大豪科技(603025)、翠微股份(603123)、北京城乡(600861)、北辰实业、三元股份(600429)、顺鑫农业(000860)、北京城建(600266)、歌华有线(600037)等多家公司，也因由北京国资或政府实际控制而被列为北京国企改革标的公司。

　　中信建投证券分析师周金涛认为，从投资标的来看，要将北京国企改革的标的从北京首都城市定位叠加几大试点方向来选择收益标的，第一关注已整体上市的集团，金隅集团、首开集团改革进度以及国管中心和北控集团有望改组成国有资本运营公司的情况；第二关注竞争领域国企改革的投资机会，建议关注首商股份、王府井、首旅酒店、全聚德、燕京啤酒、同仁堂等；第三关注城市公用事业和民生领域的投资机会，推荐首创股份(600008)、中关村(000931)；第四关注区县级国企改革进度，推荐顺鑫农业。

　　安信证券分析师吴照银早前指出，北京"混改"的特点是与"央企"及中关村园区公司的混合。"央企"的实力、中关村的人才，都为混合所有制提供优势。北京国资改革和央企、中关村企业、区县企业互相参股，可以很好地利用北京市作为首都的优势。吴照银推测在园区内注册的企业响应北京市国企改革的可能性更大。

　　"北京'混改'受益股先后顺序依次为：一是通过整体上市，加大国有资产证券化比例；第二是北京市属企业和中央企业、中关村企业优秀的资源开展合作；第三是京津冀一体化和混改结合品种；第四是老国企通过股权激励提供经营效率。"吴照银表示，相关收益品种有三元股份、电子城(600658)、七星电子(002371)、歌华有线、北巴传媒(600386)、空港股份(600463)、首钢股份(000959)、首创股份、全聚德、首旅酒店。

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　　三元股份（600429）改革将提升经营效率
　　三元股份控股股东为北京首都农业集团有限公司，实际控制人为持有北京国有资本经营管理中心100%股权的北京市国资委。银河证券分析师李琰认为，北京市国企改革方案中竞争类企业是以资本效益最大化为主要目标，分为战略支撑企业和一般竞争性企业。竞争类企业将是国资部分或全部退出的重点。国企改革将推动公司进一步改进管理体制和激励机制，完善现代企业法人治理结构，进一步提升经营效率，为公司做大做强带来制度基础和持续动力。

　　顺鑫农业（000860）未来公司有三层看点
　　顺鑫农业公司控股股东为北京顺鑫控股集团有限公司，实际控制人为持有北京市顺义区国有资本经营管理中心100%股权的北京顺义区国资委。中信建投分析师吕昌指出，未来公司三层看点，一是大众酒全国化和猪肉行业景气回升带来的业绩快速增长；二是2013年特别是2014年后聚焦主业，做大做强酒肉的战略，需要借助外延实现，牛栏山厂长宋总在7月酒厂总结会中提出了"全国白酒行业第一家百亿民酒企业"目标；三是国企改革如能推进，将显着提升现有盈利水平，按上半年增速牛栏山今年将接近50亿收入，净利率估计仍在10%。

　　歌华有线（600037）期待政策红利落地
　　歌华有线公司控股股东为北京北广传媒投资发展中心，实际控制人为持有北京北广传媒集团有限公司100%股权的北京市市政府。今年6月，公司宣布联合中影、阿里等机构成立中国电视院线运营公司，开拓传统院线之外的后电影市场。光大证券(601788)分析师高辉认为，有线联盟以电视院线为起点，未来亦可介入大数据、电视游戏等领域，开拓出一个超千亿收入规模的新市场。另一方面，在普遍预期北京文化(000802)改革提速的背景下，歌华有线作为领军企业获得政策红利将是大概率事件。高辉同时预计，在北京地铁公交涨价之后，有线电视提价也会提上日程，今年将为公司带来不低于2.75亿的净利润增长。

　　珠海：集团公司逐步兑现改革承诺
　　从改革进展来看，1月12日 格力集团与珠海投资控股有限公司签署了《国有产权无偿划转协议书》，格力地产(600185)的股权转让兑现了去年2月19日格力地产公布的改革方案。

　　根据珠海市拟定的国企改革目标，到2017年末将打造出一批主业突出、核心竞争力强的一流企业，其中包括1家全球500强企业，届时，珠海国有企业的资产总额也将超过5000亿元。

　　2014年珠海市属国有企业共实现营业收入1688.94亿元，归属国有净利润40.46亿元。按照国企改革目标，则从2014年底到2017年底，3年的时间内，珠海国有企业的资产总额将增长26.65%。

　　珠海的国企改革已经迈出了实质性的步伐。首先，从政策上来看，2014年8月7日，珠海市委、市政府出台《关于进一步推进国资国企改革创新的意见》 （下称《意见》）。《意见》从企业发展角度出发，提出八项国有企业改革创新重点工作要求，包括优化国有经济布局、分类推进企业改革创新等八个方面，以全面提高国有经济整体竞争力，增强国有企业支撑带动功能和国有资本放大功能。

　　而在本轮国资国企改革一大重头戏--积极稳妥发展混合所有制经济方面，珠海市国资委推出了《珠海市管企业发展混合所有制经济项目目录》，吸引民资进入，同时指导市管企业引进战略投资者搭建金融运作平台。

　　从进展来看，在今年1月12日 ，珠海格力集团与珠海投资控股有限公司签署了《国有产权无偿划转协议书》，即格力集团将其持有的格力地产51.94%股权无偿划转给珠海投资控股有限公司。此举被解读为此轮深化国企改革大背景之下珠海推进国资监管由"管资产"转向"管资本"的一次重大举措。

　　格力地产的股权转让兑现了去年2月19日格力地产公布的改革方案。而同时发布改革方案的还有同属格力集团的格力电器(000651)。当时的方案为：一、无偿剥离格力地产、口岸公司和格力航空投资股权及格力集团对格力地产的债务，将该资产注入新成立的海控公司；二、剥离后的格力集团将以不超过公司49%的股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者。

　　在格力地产国企改革迈出关键性一步后，格力电器的国企改革进程也值得关注。此外，华发股份(600325)、珠海港(000507)、合力股份等珠海国企概念股也是值得关注的焦点。

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　　珠海港（000507）引入战略投资者
　　近期，公司似乎已经拉开了国企改革的序幕，希望借此来扭转目前颓废的业绩。9月11日公司公告，为优化控股企业珠海港昇新能源股份有限公司的财务结构，加快外延式产业发展步伐，增强资本市场对港昇公司主营业务的价值认可，港昇公司在申请挂牌新三板前通过媒体公开征集的途径，以定向发行新股的方式拟引入三家有助于自身发展的战略投资者。港昇公司表示，此次增资扩股完成后，公司全资企业电力集团对港昇公司的持股比例由98.08%降至约85%，电力集团仍保持绝对控股地位，公司未改变合并报表的合并范围。

　　格力电器（00651）管理层持续推动改革
　　格力电器在今年召开的股东大会上曾表示，2015年为调整年，所制定的2018年长期目标未变，但中间某一年份的目标则无法承诺。国企改革在按照计划推进，继格力地产剥离之后将继续引入战略投资者，具体进展尚不便透露。管理层承诺将进一步推动格力的改革。目前，同属于格力集团旗下的格力地产已经有所动作，格力电器何时会推出资金的改革方案自然备受期待。近年来，公司在深固空调主业的竞争优势的基础上，积极向智能家居布局推进，并取得不错进展。

　　华发股份（600325）华发集团旗下唯一上市平台
　　华发股份控股股东华发集团作为珠海市最大国企，未来定位"以打造高端服务业为着力点，大力发展城市运营、文化教育等产业"，华发股份作为集团下属唯一一家上市平台，未来很有可能继续获得集团在融资、土地等方面的支持。中信证券(600030)指出，珠海市《意见》发布标志着珠海版国资国企改革方案路线图明确，公司将迎来新一轮成长驱动力。首先是区域政策红利，公司未来将确定性受益集团整体支撑体系升级所带来的红利，公司有望与集团其他产业如城市运营、文教旅游等发挥的联动效应；其次是激励机制市场化，公司在管理架构及激励机制层面的革新是可以预期的，这也将推动公司在市场竞争中具备更强的活力。

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