日本的“特拉斯时刻”？

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　日本的“特拉斯时刻”？ 　
　近几周来，日元大幅贬值，引发美日两国当局罕见地联合干预外汇市场。然而，DoubleLine Capital全球主权及新兴市场团队负责人坎贝尔指出，此次干预不过是“治标不治本”，日本真正的症结在于其财政政策的根本性放松。他进一步指出，日本目前的困境与2022年英国首相利兹·特拉斯引发的主权债务危机有着直接的相似之处，并警告称，在通胀环境下，政策失误将招致更迅速、更严厉的市场惩罚，风险甚至会蔓延至其他发达市场。 　　据BigGoFinance网站，在DoubleLine最新一期的Perspectives节目中，坎贝尔表示，此次干预是美日两国当局协调行动，时机把握得非常精准。美国财政部部长斯科特·贝森特之所以迅速采取行动，是因为他担心如果日本被迫抛售美国国债以回购日元，抛售压力将直接传导至美国国债市场，推高美国的借贷成本。为此，美联储提供了一项回购机制，允许日本以其持有的美国国债作为抵押品获得美元，从而避免在公开市场上直接抛售。 　　但这只是权宜之计，日本庞大的债务规模仍在持续扩大，其财政前景的可持续性仍然存疑。日元贬值和日本国债收益率上升，本质上是市场对日本财政政策投下的不信任票。在长达数十年的低通胀甚至通缩时期，市场对财政扩张的容忍度相对较高；但当物价持续上涨时，投资者将不再容忍不负责任的财政行为——惩罚来得又快又狠。 　　坎贝尔表示，固定收益投资者不能再将这些事件视为孤立的单一国家事件。发达市场的财政和货币政策日益相互关联，投资者必须密切关注国际形势的发展，而不能仅仅关注美联储的一举一动。今天发生在日本的事情，明天就可能成为美国、欧洲乃至全球债券市场的共同担忧。