A股渐入冬播良机 从政策导向中寻找来年投资机会

姜维

当前A股市场走势犹如半瓶水，乐观者看到还有半瓶水，但谨慎者却看到只剩下半瓶水。因为当前A股市场成交量相对低迷，且监管力度加大，尤其是关于金融领域去杠杆以及资管新规等监管政策，搅动了金融机构的资产配置方向，会波及到股权市场的投资。因此，有业内人士认为，这可能会进一步放大短线A股市场的波动幅度。

　　但乐观者却认为A股市场固然有着短线的波动，进一步下跌的空间并不大，尤其是上证指数，主要是因为上证指数的核心权重股是银行股、保险股等大金融产业股。随着金融监管力度的加大，去杠杆政策措施渐趋落实，与此同时，供给侧结构改革也使得银行贷款大户们的有色金属、化工等重资本行业的盈利情况迅速改善，从而驱动银行业资产质量有效提升，这必然会提升银行股在未来的业绩释放动能，当前6倍左右的市盈率有所低估。在此背景下，银行股等大金融产业股的股价有上涨的动能，这必然会成为上证指数、上证50、沪深300、中证100的中流砥柱。这其实也是周五在上证指数接近3250点后无量反抽的直接诱因之一。

　　以往经验则显示出，只要主要指数的下跌空间不大，那么，各路资金就会有布局冲动。更何况目前即将进入到12月中旬，各路机构资金也会为来年作准备，必然会在近期调整仓位结构，为来年的投资方向打提前量。所以，当前A股市场的确到了一个冬播良机。

　　从政策导向中寻找来年投资机会

　　只是由于目前金融监管力度加大，A股缺乏增量资金，所以就出现“此”涨“彼”跌的格局，在周五就是如此。早盘芯片股活跃，但随着蓝筹股企稳，芯片股就回落。面对如此热点轮番表现的格局，选股的难度加大。

　　不过，就今年以来的走势，跟着政策导向走，似乎是一个不错的选股思路。今年以来周期股、新能源动力汽车股强势，主要得益于政策力量的释放。比如周期股在供给侧结构改革深入的背景下，大量的中小企业关停关转，产业供给格局巨变。且由于供给侧结构改革叠加了严厉的环保政策，因此，中小企业产能一直未能有效释放，如此就使得周期行业的供给端持续萎缩，前些年周期产品价格的“尖形顶”渐渐变成高位盘整，甚至持续拉升的态势，时间周期明显拉长，比如钢材、橡胶助剂、粘胶等产品。所以，这些行业的周期性有所削弱，业绩趋势拉长，提振了此类个股的估值重心，成为今年牛气冲天的板块。

　　如此信息就昭示出政策改变行业格局的强大力量。因此，在未来的投资中，必须要跟着政策导向走。就目前来看，芯片替代是一个清晰的政策导向，而且国家集成电路产业投资基金股份有限公司(俗称大基金)有着强大的资金实力，能够撬动大量的社会资本，所以，芯片产业替代是最为清晰的政策导向，芯片概念股有望成为未来相当长时间内反复活跃的高弹性品种。

　　与此同时，近段时间，关于医药产业的相关政策，也会驱动医药行业出现一定的投资机会。比如近期关于一致药的评价、媒体对神药的批判等信息叠加之后，可以推测，未来的医药行业将进入到新一轮洗牌，仿制药等药品有望得到相关各方的青睐，有着科研实力的相关医药股的估值溢价预期增强，这其实也是恒瑞医药、复星医药、科伦药业等高研发投入的相关医药股在今年以来强势的诱因之一。

　　另外，化工股的表现也值得期待。主要是因为环保力度加大，中小企业难以复产。毕竟企业复产需要环保评审报告，现在地方政府的GDP考核力度在弱化，相反环保导向力度在强化。所以，拿到环评报告的概率大大下降。因此，化工行业龙头上市公司的开工率仍然有望保持着高位水平，从而使得此类个股的2018年业绩仍有望持续增长。所以，2018年仍然有望成为化工股的大年，值得好好研究。

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