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本帖最后由 shangqj 于 2017-1-1 12:47 编辑
核心观点：
塑料管道行业：下游需求稳定增长，竞争格局渐趋集中
近年来政府陆续推出许多拉动基建项目的政策，例如“海绵城市”、“地下管廊”等。随着建筑工程、市政工程、水利工程等基建项目的持续发力，塑料管道行业市场容量仍在不断扩大，成为我国塑料管材需求的主要推力
未来塑料管道行业将持续保持乐观容量增长。此外，目前我国塑料管道生产企业数量众多，竞争格局较为分散，对比海外，我国未来行业整合空间巨大。
中国联塑：国内塑料管道行业龙头，积极寻求多元化发展中国联塑主要经营三大业务，即塑料管道及管件、建材家居产品以及电商平台联塑商城，其中塑料管材业务收入占比90.2%。在稳固管道业务的同时，积极发展建材家居业务和联塑商城业务。2015 年3 月，联塑推出多元化专门的电子商贸平台——联塑商城，采用线上线下业务模式，为公司经销商提供五金、电器设备及建材。目前公司修订运营策略，优化电子商贸平台的业务模式，同时积极布局海外，将商城业务拓展至其他国家，这为未来的持续发展奠定了良好的基础。
公司竞争优势：强大分销网络以及技术品牌溢价
中国联塑作为行业龙头，在诸多方面具备极强的市场竞争力。公司目前为国内管道业务规模最大企业，品类品种最为齐全，具备业内领先的技术研发实力，多年的口碑造就了强大的品牌效应；公司的生产基地众多，经销网络遍布全球；此外，公司经营能力优秀，现金流充沛。
投资建议：给予买入评级
近年来政府陆续推出多项拉动基建项目的政策，随着市政水利工程等项目的落地以及存量增量地产需求的拉动，预计未来塑料管道行业需求将保持乐观增长。作为绝对的行业龙头，中国联塑在诸多方面具备极强的市场竞争力。公司具备业内领先的技术研发实力，经销渠道网络发达，品牌优势明显，经营能力优秀，现金流充沛。目前塑料管材业务占公司总收入九成左右，持续保持稳定增长。在稳固管道业务的同时，公司积极发展建材家居和联塑商城业务，谋求多元化发展，为未来业绩的持续增长奠定良好基础。我们预计2016-2018 年每股收益分别为0.626、0.688、0.764 元人民币，对应12 月29 日H股收盘价4.87 港币（对应人民币4.36 元），2016-2018年PE 分别为6.9X、6.3X、5.7X，对应最新PB 为1.3X,给予“买入”评级。
风险提示
港股与A 股市场环境不同，市场风险差异、市场需求恶化，地产环境低迷、新项目拓展低预期。
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发表于 2017-1-1 12:35
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