*ST金瑞：注入五矿资本 金控航母整装待发

牛威

注入五矿资本全部股权，做大做强金融业务。金瑞科技拟发行股份收购五矿资本100%股权，交易完成后，上市公司将注入证券、信托、租赁、期货等金融资产，实际控制人仍为国务院国资委。同时，公司拟募集不超150 亿元配套资金，对旗下金融子公司增资。重组完成后，公司将做大做强金融业务，并将以新能源锂电池材料业务为基础发展产业直投业务。16 年H1 金瑞科技锂电三元材料业务放量，全年业绩扭亏是大概率事件。

　　四大协同构筑“五矿金控平台”核心竞争力。(1)金融牌照间协同：全牌照优势带来多方面协同，降成本，增效率，为客户提供一站式金融服务；(2)与上市公司间协同：产融结合，助力新能源电池业务；(3)与五矿集团的协同：依托集团客户资源及国企背景，五矿资本将发展壮大金融业务。(4)与配股股东协同：中海集运、宝钢集团和中国建筑三家央企拟参与配套募资，配股股东实力雄厚，为业务合作带来广阔空间。


　　金融牌照齐全，资金助力成长。(1)五矿信托：经营绩效高于行业平均，本次增资将为信托业务发展和转型注入新活力；(2)五矿证券：具有券商全资质，固收业务优势突出，本次注资有望带来业绩跨越式增长；(3)外贸金融租赁：金融租赁牌照优势突出，实力强大的股东背景形成独特的优质客户群体。(4)五矿经易期货：创新业务优势明显，在金属期货方面独具优势。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。基于谨慎原则，不考虑公司本次资产重组，预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.26 元、0.34 元和0.38元，对应P/E 分别为57/45/40 倍；在公司资产重组完成的情况下，预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.68 元、0.87 元和1.07 元，对应P/E 分别为22/17/14 倍。综合估值分析，我们认为公司流通市值小且具有央企金控属性，配套募资将为公司未来业绩带来高增长，目前公司股价低估20%以上，随着资产重组进程的推进以及明年年报后摘星脱帽预期的增强，公司估值有望大幅回升。首次覆盖，给予“买入”评级。

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