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6 月28 日，公司发布公告，实际控制人计划通过集合资产管理计划在未来6 个月内，通过二级市场增持公司股份，累计总金额不超过3 亿元。按照目前的项目进展以及盈利情况，我们认为公司迎来重要的买入窗口期，建议投资者重点关注。 评论： 6 月26 日巴拿马运河新船闸启用，带动运费节约、里程缩短。巴拿马运河旧船闸不支持VLGCs，航线需绕行好望角或地中海。随运河第三船闸通航，航时由40 天缩短到25 天，保守估计吨丙烷节费10 美元。不考虑周转水平提升，年增厚净利超过亿元。需要强调的是，当前航运市场低迷，VLGC 日租费估计在6 万美元/天，处于历史底部，故上述盈利预测是一个非常保守的估计。 扬子江石化有望7 月份达产，福基石化投产在即，盈利更胜扬子江石化。扬子江4 月中计划停车消缺，重启后氮膨胀机减速箱出现问题，导致目前PDH 装置维持8 成负荷，备件有望7 月份完成更替。宁波福基石化一期进展顺利，谨慎预计三季度末完成投料，四季度有望转固。需要强调的是，福基副产氢气已被海油预定，同时商品丙烯无需折让，年化盈利较扬子江石化增厚2——2.5 亿元。预计公司四季度年化净利润在15——20 亿元。 进军乙烷裂解迹象明显。公司和HARTMANN 签署5 艘运输船，从报价看，该船系乙烷运输船。从数量看，远期运输量可能在150 万吨/年左右。从交船期推断，项目应该在17 年底投产。合理推测，公司可能会在曹妃甸和宁波同步实施一套乙烷裂解项目。相比丙烷脱氢，乙烷裂解的壁垒更高，盈利更好。 公司具备平台型公司的潜质。目前公司的业务范围主要包括丙、丁烷，看多业务拓展到乙烷、凝析油等产品的可能。丙、丁烷国际贸易是公司的传统业务，看多公司涉足期现套利、比例换货、交期换货的可能。
维持“强烈推荐-A”评级。公司2016——2018 年的每股收益分别为0.55、1.02 以及1.30 元(16、17 年考虑增发已实施)，对应16——18 年的PE 分别为21.1、11.3以及 8.8 倍，考虑到估值切换，给予公司目标价位15 元，对应17 年15 倍PE，维持 “强烈推荐-A”的投资评级。
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发表于 2016-7-2 08:55
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