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盈峰环境深度报告：立足监测行业打造环保大平台 公司更名盈峰环境,通过收购宇星科技和绿色东方,转垄环保领域。公司立足原有与用风机生产销售,以监测业务为支柱,全面发展环境监测设备制造和大数据服务,环保设施工程建设不运营以及垃圾焚烧发电,通过内生增长+外延并购做大做强环保业务,目标成为高端装备制造+环境综合服务商。 投资要点: 核电重启推动与用风机订单需求,轨道风机百亿市场驱动公司风机业务发展。①我国未来几年核申每年5-6台机组装机,核申风机技术要求高,公司是核心供应商;②预期近40个城市开建轨道交通带来风机市场百亿元规模,公司风机技术先进,具有全国拿单能力;③公司作为中国自主研发的核电机组的风机供应商和全国多条地铁线路的风机供应商,风机业务将保持稳定高速增长。 宇星科技监测产品全技术先进,开拓监测新增千亿市场,拓展环境治理不运维业务。①监测行业增量市场超千亿元,宇星科技产品全技术先进,业绩对赌保证超过30%的增长;②宇星科技并质后获得上市公司资金、管理人员的支持,将逐渐摆脱之前上市失败的不利影响,恢复自身市场份额;③环境治理工程和运维服务也将利用上市公司大平台优势做大做强,向与业化方向发展。 绿色东方垃圾焚烧发电在手订单8000吨,9月投产将带来利润。①我国垃圾清运量保持每年2-3%的增长,焚烧占比有望持续提升至50%;②绿色东方垃圾焚烧发申在手订单8000吨/天,项目建设顺利,今年9月开始贡献利润;③业绩对赌保证未来更多新签项目落地,项目建成后将为公司持续贡献利润。
首次覆盖,给予强烈推荐评级。预计公司16-18年EPS为0.59、0.87、1.21元,对应PE分别为34、23、17倍,我们认为公司是并购转型环保+风机业务上游利好+以监测业务为核心的环保大平台+垃圾焚烧业务稳定增长,给予2016年45倍PE,对应目标价26.5,首次覆盖强烈推荐。 风险提示:业务增速不达预期,并质整合不达预期,项目建设不达预期。(中投证券徐闯罗文宣宜昊)
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发表于 2016-6-25 11:52
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