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东阿阿胶点评：一致增持 看好长远发展 本报告导读:伴随渠道理顺,阿胶销售趋向恢复,公司大股东及核心高管一致增持,更充分说明对未来阿胶资源价值认可和长期发展信心,维持增持评级。
投资要点:阿胶块销量有望恢复,一致增持彰显信心。考虑公司在渠道理顺后,下半年销量有望恢复增长,全年仍有望实现两位数增长,维持2016-18 年EPS2.89/3.28/3.68 元。随着阿胶块的连续提价,阿胶块销量波动导致短期业绩增速放缓,但东阿阿胶（000423）的品牌价值突出,资源潜力尚未充分发掘,公司大股东华润医药投资及核心高管均一致增持公司股权,充分彰显了对未来发展信心。考虑东阿阿胶的品牌优势突出,给予 2016 年 PE24X,目标价 70 元,维持增持评级。
一致增持,信心充足。基于对公司长期发展的看好,公司控股股东及核心高管均在2 季度一致增持公司股权,其中华润医药投资增持3048 万股(占总股本4.66%,),持股比例提升至27.80%,核心高管通过资产管理计划合计增持公司265 万股,均价46.31 元,总值1.23 亿元。在阿胶资源价值的持续回归中,控股股东及高管一致增持充分彰显了对未来发展的信心,而高管高额的增持也实现了利益的协同。
阿胶块未来有望恢复。受阿胶块连续提价影响,阿胶块终端销量下滑,下游渠道消耗库存,发货减慢导致销量下降,2016 年Q1 母公司整体收入只增长4.8%。公司目前正加快渠道理顺和营销的支持力度,预计3 季度起销售有望恢复。
风险提示: 市场推广不及预期;阿胶系列提价后终端销量下滑。(国泰君安 胡博新 丁丹)
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发表于 2016-6-24 06:01
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