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报告摘要 2015年,我国A股市场经历了大起大落,投资人的情绪也如同四季变化般鲜明。一季度行情犹如春季般温暖;二季度行情则浓缩了夏秋两季;从六月中下旬开始的狂风暴雨席卷了后花园,留下一片狼藉。而三季度对投资者而言更是如寒冬般凛冽,投资者对后市信心降至冰点,对资本市场的悲观情绪充斥其间。四季度,在国庆期间海外市场大幅上涨的背景下,我国A股市场也出现一波上涨,投资者信心有所恢复,对来年也有了更多期待。
展望2016,国内宏观经济经济很难有起色,三期叠加下经济转型之路漫漫,人口老龄化压力加大,房地产已昨日黄花,产能过剩并无边际改善迹象,就业压力料逐步显现。海外市场方面,美联储的紧缩政策是悬在所有新兴市场国家头上的达摩克里斯之剑,在大宗商品长期低迷情况下,市场普遍担忧新兴市场出现金融危机。而ISIS的崛起令地缘政治风险升温,出现局部战争的可能性骤增。在国内外重重压力下,风险资产似很难有较好的表现。
同时我们也看到,重重风险之中也蕴含着机会。虽然以第二产业为代表的传统经济难以为继,但以第三产业为代表的新经济正在蓬勃发展,互联网+、大众创业、万众创新正在为中国经济注入新活力。改革、创新、升级正在成为代替投资、出口、消费的新“三驾马车”。第三产业正在成为拉动GDP增长的主导力量,也是未来吸收就业人口的主力军
宏观经济状况映射到权益市场的结果就是,以钢铁、煤炭、有色为代表的产能过剩型行业的股票仍较难有起色,而房地产、银行等“旧经济”的支柱型产业利润增长将趋于停滞。相比之下,新兴产业,特别是新兴消费、传媒娱乐等切合当代消费主力人群需求的行业仍将是宏观经济重重阴霾下的一抹亮色,其股票预计仍能有较好的表现。
从本届政府的执政思路来看,从过去主要针对需求侧政策刺激转向为供给侧改革与需求侧刺激并重的政策,盘活存量和刺激增量有机结合,对应了2016年两条并行的投资主线--改革与创新。改革是盘活存量的过程,从改革开放始,特别是“入世”后的这十几年的发展,我国已经形成了以国有企业为主的规模庞大的产业集群,提高这些资产的运营效率成了维持我国经济中高速发展的关键。增量方面,在国际大宗商品持续低迷、国内环境压力极大的情况下,传统道路已不可持续。
2016年是注册制元年,相信会有更多优质企业通过注册制获得前进所需要的资金支持,而投资人也将有更多机会随着新经济共同成长。虽然明年机遇和风险并存,但转型的方向是明确的。居民资产由固定收益向权益配置的大趋势不会改变,我们相信,A股市场发展的道路是曲折的,但前途是光明的。
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