吴晓求：今年6月股灾是A股有史以来第一次真正危机

自命万手哥

金融界网站讯 10月17日下午，清华大学中国与世界经济论坛第25期讨论会在清华大学伟伦楼报告厅举行。本次研讨会的主题为“保‘7’的信心”。来自国内外的多名专家学者围绕这一主题展开讨论。金融界网站全程直播报道。

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授在发言中指出，A股今年6月份的股灾是中国资本市场创立（沪深两大交易所建立25年以来）以来第一次真正的危机。“因为全球学术界有一个对一个国家或经济体股票市场是否出现危机的判定指标，这个指标是非常明确的，就是在十个交易日之内，市场指数下跌超过20%，就意味着股市出现危机。我们国家应该说就是这次的市场下跌两周超过了20%。我们以前的股市大跌，包括2007-2008年6000多点跌到后来1000多点，用了一年多，都不是危机。那次是市场的波动，一个动荡，这次应该说我们叫市场危机。”

他进一步分析本次市场危机的原因是因为中国金融市场出现了最严重的三个问题：

第一，投资者漠视风险。我们国家从来没有像今天这样如此重视资本市场的发展，从理论的角度来看是正确的，因为中国要改变我们的金融机构，中国金融结构包括宏观经济的杠杆率太高了，金融结构也是吸收风险能力太差，所以改善中国的金融结构非常重要。但是，我们的一些投资者，他以为国家鼓励了就不会有风险了。但是实质上市场的风险永远是存在的，无论你是鼓励还是不鼓励，永远会存在。

第二，一些媒体又对此做了无限的放大，而这让监管者失去了监管者的职责，他以为助推市场上涨也是监管者的职责。我认为这是一个很大的误解。监管者一定是一个中性的，监管风险是他最重要的职责，市场涨也好，跌也好，跟他没有关系，他必须是要根据法律来查出违规违法行为。这是中国特殊的情况…我认为这个是极其重要，我认为这次监管者监管部门对于风险的独立监管的功能受到了极大的削弱。

第三，市场规则出了问题，什么规则？就是杠杆。中国市场是全球收益市场杠杆最高的，2003年之后，我们有一个杠杆比较和国别之间的分析，中国是全球市场最高的杠杆。我们原来没有杠杆，2012年之前，我们的交易不能融资，没有融资交易，都是资本金交易，几乎没有任何杠杆。后来券商创新开展融资融券业务。创新是对的，因为金融本质上要有杠杆，没有杠杆不成为金融。但是杠杆应该有一个优化，有一个合适的比例和规则。“刚才魏杰老师说了，中国人有一个最大的毛病，无限的贪婪，贪婪无底线，所以这种情况下，本来场内融资是一个比较小的，0到2倍。之后通过场外配置，场外的系统性配置，这个配置从3倍到10倍，大家知道，我有100万现在要从市场借1000万，如果在这样一个融资结构下，这样一个杠杆的结构下，这个市场内生了脆弱性，脆弱性已经内生了，一旦下跌，谁都最阻挡不了的。”

更多干货见实录全文：吴晓求：经济转型如不成功或难以支撑牛市的回归

superstarsky

顶起！！！！！

星空2001

都说股市是国民经济的晴雨表，只有规范的遵循市场法则，提高投资风险意识，才能有健康的股市发展。

zrj99

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