转自韩志国：中国式蓝筹的泡沫已经非常严重

夜雨独行

【中国式蓝筹的泡沫已经非常严重 】（这篇文章由时代伯乐何水镜先生写作并授权本微博发表。文章认为，美国前10大市值公司大都属于科技企业，中国前10大市值公司全部属于传统产业。中国式蓝筹仍然是穿长袍大褂的满清人，而美国式蓝筹早已是西装革履的现代人。中国式蓝筹的泡沫已非常严重；中国股市长期难以步入牛市的根源在于缺乏全局性基础价值观，这会直接导致中国长期在全球创新产业和领域无法获得主导权和定价权；中国式蓝筹的疯狂与世界科技与人文大潮的发展背道而驰；国家队资金包括社会主流资金应该捍卫股市的基础价值观，引导社会资金流向有利于中国产生世界级企业的领域。）
    一、中国式蓝筹的泡沫已经非常严重
    为什么叫“中国式蓝筹”？因为位居上证50指数的绝大多数股票更多是基于中国本土、依靠政策垄断获得的蓝筹地位，并不与世界蓝筹股的潮流相吻合。1、新兴产业和传统蓝筹冰火两重天：中国式蓝筹严重泡沫化，战略新兴产业正在遭受人为打压。（1）成长股被严重低估，中小板的估值已与业绩不增长的部分中国式蓝筹靠近了。（2）上证50指数所谓的白马股被严重高估：几乎没有增长率的公司可以超过20倍以上的市盈率。（3）单纯的市盈率或增长率都不全面，如果用市盈率/增长率可能更为科学。PEG越高，泡沫化越严重；越低则说明成长性能够很快消化估值。2、以PEG作为比较基准，与美国的蓝筹相比，中国式蓝筹已明显处于泡沫状态。按5月26日的收盘价计算，2016年中国前10大市值公司的PE为15.3倍，增长率为负4.7%；2016年美国前10大市值公司的PE为27倍，增长率超过40%，PEG只有0.4左右，表现出明显的高增长态势。3、中国式蓝筹绝大多数行业前景堪忧，不代表中国经济的未来，不代表世界经济发展的未来，无法也不应该给予高估值！
     二、中国股市长期难以步入牛市，根源在于缺乏全局性基础价值观，这会直接导致中国长期在全球创新产业和领域无法获得主导权和定价权。中国式蓝筹的疯狂传导的是落后的股市价值观：遏制创新，鼓励垄断。首先，中国股市的基础价值观应该定位于帮助实现中国经济结构的转型和升级，打造世界级科技创新企业！其次，中国股市只有定位于助推中国经济结构的不断升级，打造世界级科技创新企业，才有可能迎来长期的慢牛。1、股市长期牛市的基础来自于企业的不断做强做大，而企业的做强做大绝对不能靠人为垄断，人为垄断的企业始终会是襁褓中的婴儿。2、只有代表阶段性新兴产业的公司才是推动经济不断进步的持久动力。3、中国A股承担着产生世界级科技企业的历史使命。一国有什么样的融资结构，就对应有什么样的产业结构。美国最近30年之所以取得相对于欧洲和日本的科技优势，一个重要原因在于美国是以纳斯达克为核心的股权融资体系，而欧洲和日本仍然是以银行为核心的融资体系。
    三、中国式蓝筹的疯狂与世界科技和人文大潮的发展背道而驰。1、喝烈性酒，吃传统药VS身体健康和精准医疗。任何烈性酒不管如何宣传，稍微多喝一点，都不利于身体健康；而人类进入21世纪之后，更加注重健康。中国传统中药虽然是人类文明的精华，但定性过于模糊，原理难以解释。定量和精准才是人类医疗的发展方向，美国5年以上的癌症生存率远远高于中国，是因为人家已经在点射，而我们仍然在扫射。2、石油、煤炭、传统汽车VS新能源。化石能源迟早有耗尽的一天，新的替代品已经孕育而出，一旦储能技术和新能源汽车得到全面推广，人类将会迅速抛弃化石能源，转而偏好大量清洁能源。3、传统金融VS中国已经开始进入到无钞票时代。随着互联网金融的崛起，移动支付迅速占领市场，无钞票时代已经来临，银行保险在社会中的地位日益下降。
    四、国家队资金包括社会主流资金应该坚决捍卫股市的基础价值观，引导社会资金流向有利于中国产生世界级企业的领域。1、中国的前途和未来不在中国式传统蓝筹。毫无疑问，中国的未来不可能依靠传统金融、传统石化和传统烈性酒，而必须与时俱进，以股权融资的优势给予产业最持久的支持，不断培养战略性新兴产业的新蓝筹股。2、评价企业价值的并不只有市盈率和市净率，我们必须有足够的耐心来培养和发展自己的世界级科技企业。特斯拉自成立以来一直亏损严重，但由于它代表了汽车工业的未来且经营和技术一直在改善，因而受到市场热捧，昨日收盘价已经达到335.10美元。改革开放以来，我们习惯于什么产业赚钱做什么，这样做的结果，是30年来我们尚无一家在全球拥有主导权和游戏规则制定权的伟大企业。3、价值投资、成长投资、正常的投机都是股市不可或缺的有机组成部分，它们之间相互依存和相互转化。10年前投资于亚马逊是价值投资、成长投资，还是投机呢？20年前，投资于腾讯和阿里巴巴该如何定性呢？难道今天是价值投资，10多年前就是投机？！估值与成长性的合理比值才是均衡这些所谓投资理念的基本标准。
    中国已经成为世界第二大经济体，令人遗憾的是，我们的股市总是牛短熊长，一个重要的原因就在于我们的股市缺乏一个锚，这个锚就是股市的基础价值观！

旭日123456

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一路向北万

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