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梅泰诺：全球化布局 网络精准营销新巨头 投资要点：
事件：公司公布重大资产重组预案，拟以发行股份及现金方式收购BBHI 集团100%股权，作价60 亿元；同时，公司拟募集配套资金不超过34 亿元。
点评：
全球化布局，收购BBHI 后公司将成长为A 股网络精准营销领域的新巨头。BBHI 主营网络营销领域程序化购买的SSP 业务，拥有7000 多家媒体资源，客户包括Yahoo、谷歌、微软等。其拥有数百人多人的研发团队，核心优势在于精准的搜索推广、不断优化的机器学习技术。根据业绩承诺，BBHI 2016 年、2017 年度、2018 年度扣非净利润分别不低于5965.6 万美元、7158.7 万美元和8590.5 万美元。从业务规模以及客户群体、优势上来看，收购BBHI 后公司将成为A 股网络精准营销领域的新巨头。
公司通信塔建设和运营稳定、互联网营销、消费金融全球化布局打开成长天花板。1、公司正在拓展通信塔运营业务，保证未来主营通信业务稳定增长；2、日月同行营销业务并表短期带来明显业绩增厚2、互联网方面，公司在手机适配、移动支付等移动互联领域均有所积累。我们认为，如果此次收购BBHI 将完善“支付/征信-大数据-精准营销”的消费金融产业链。
短期看通信运营业务稳定增长、中长期看精准营销、消费金融布局长期发展空间。不含此次承诺业绩，预计公司2016-18 年EPS 为0.61、0.73、0.85元，重申“增持”评级。如果考虑此次定增，公司2016-2018 摊薄EPS为1.61、1.92 和2.29 元，对应当前股价估值分别为35 倍、29 倍和25 倍，估值相对偏低，考虑公司战略布局，建议积极关注。
风险提示：4G 建设规模下降、消费金融布局不达预期(兴业证券（601377） 唐海清 王俊贤 王奕红)
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发表于 2016-6-24 05:59
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