电子行业周报:供需紧张短期难改,关注3D人脸识别

市场表现:上周申万电子板块上涨2.59%,跑赢沪深300指数1.06个百分点,在申万28个一级行业中排名第8;子板块全面上涨,光学光电子、元件Ⅱ涨幅领先。

    估值方面,目前板块估值约为52倍(TTM整体法,剔除负值),在申万28个一级行业中排名第7;相对整体A股估值溢价率为166.26%,半个月以来持续回落。

    个股方面,171只个股132只上涨,联创光电、福晶科技、合力泰涨幅领先,南洋科技、洲明科技、联得装备跌幅居前。

    投资策略:从供需层面来看,上周硅晶圆厂商环球晶圆表示, 2017年硅晶圆供需缺口约维持3~5%,2018年约7~8%,近期信越等全球三大硅晶圆厂均传出调涨2017年1季度12寸硅晶圆价格约10-20%。硅晶圆涨价或将影响下游制造商的毛利率水平,议价能力强的龙头公司或进行相应提价,将成本转嫁给下游处理器、内存等领域。建议关注硅片国产化相关标的上海新阳。

    存储器缺货涨价效应持续扩大,目前NAND FLASH已成为下游应用需求最为广阔的产品,引发DRAM和NOR FLASH厂商纷纷转产至NAND FLASH,从而导致DRAM和NOR FLASH产能吃紧,而NAND FLASH又面临3D NAND良率不高、2D NAND供不应求的问题,因此存储器供应全面紧张,价格上涨,导致下游成本增加。

    预计今年,随着消费电子、物联网等的广泛应用,NAND FLASH和NOR FLASH需求将持续旺盛,与此同时,海力士、东芝等存储厂商也在积极改善产品良率,加速实现3D NAND FLASH量产,产能提升后市场供需紧张或将得到一定程度缓解,但短期来看存储器供需仍显紧张,建议关注产业链相关标的紫光国芯、兆易创新。

    从产品创新层面来看,苹果iPhone 8或将搭载3D人脸识别技术。具体技术方案方面,目前采用结构光方案的确定性最高, 产业链核心环节包括红外光发射器、图像传感器、系统模组与算法等。我们认为,在新技术引领下,消费电子增量空间可期,建议关注苹果产业链和3D视觉技术产业链相关标的水晶光电、舜宇光学、三安光电、蓝思科技、欧菲光。

    给予行业“中性”评级。

    风险提示:芯片国产化进程缓慢,产品创新不及预期,电子产品渗透率不及预期,全球经济发展仍存不确定性。